激发活力,提振信心—方正食品饮料
激发活力,提振信心方正食品饮料1、激励范围广,绑定核心利益,激发内部活力:此次计划首次授予激励对象不超过660人,包括公司董事(不含非执行董事、独立董事)、高级管理人员、其他公司核心管理人员、中层管理人员和核心骨干人员,基本涵盖公司大部分核心成员,而且首次授予价格21.73元/股,约是3月23日收盘价一半左右。而且公司首次授予1320万股,预留30万份,用于未来可能引入的,新的核心成员。此次激励不仅是完成股权分置改革后的激励计划承诺,而且在疫情影响背景下推进,可提振内部发展信心,凝聚活力。2、业绩考核要求盈利持续提升,明后年利润稳定双位数增长:激励计划分为三个解锁期,每次解锁比例相同,要求,1)以1618年净利润均值为基数,分别要求2022年净利润增长率不低于50%、70%、90%,相对均值增加量不低于对标企业净利润增长量之和,19年前三季度公司净利润增长23.2%,按此趋势,预计20年净利增长个位数即可完成,2122年净利润增速则需保持在10%以上。2)2022年净资产收益率不低于8.1%、8.3%、8.5%,且不低于同行业平均值或对标企业75分位值。3)2022年三年主营业务收入占营业收入的比重不低于90%。3、疫情属一次性影响,激励将加速效率提升:年初疫情对啤酒影响较大,统计局显示12月规模以上啤酒企业产量下降40%。目前国内疫情控制良好,各省市鼓励消费,拉动内需,餐饮等消费有望逐步恢复,带动啤酒销售。中长期看,啤酒行业向高端化,吨价提升逻辑不变。公司作为行业龙头,在产品升级以及关厂增效等方面与华润等有一定差距,内生机制是其中一项束缚因素,此次激励绑定员工与股东利益,将推动公司在效率提升,产品结构升级等方面向前跨越一大步,推动利润更快增长。4、盈利预测与估值:预计公司1921年EPS分别为:1.31/1.41/1.77元,对应PE分别为30/28/22倍,考虑公司内部机制优化,效率提升,给予推荐评级!5、风险提示:1)激励方案未能通过;2)疫情控制不达预期;3)原材料价格上涨;4)食品安全问题。
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