变革与选择VC行业路在何方

9月9日消息，根据统计，2011年上半年，167家中国企业在国内A股上市，其中63家上市首日即告破发，占比37.7%。2011年上半年，VC、PE投资规模已分别达到37亿和149亿美元，预计全年投资规模将超越去年，创造新的记录。

以下是报告全文：

变革与选择——VC行业的路径重建

根据统计，2011年上半年，167家中国企业在国内A股上市，其中63家上市首日即告破发，占比37.7%。在发行市盈率下调及投资成本增长的双重压力下，VC/PE投资的账面回报率也逐渐走低，根据统计，2011年第二季度中国境内平均账面退出回报率仅为7.34倍，远低于2009及2010年回报水平。

继评级机构穆迪唱空之后，国际评级机构惠誉再次发布公告，称中国企业将继续成为欺诈指控的目标。资本市场的整体走弱、中概股的信任危机，令中国概念股的未来蒙上了一层模糊的面纱：人人、网秦、凤凰新媒体、淘米、土豆等多家新近上市的中国公司都已破发，迅雷、盛大文学等公司推迟IPO计划，市场表现堪忧。A股上市公司频繁破发、美国中概股屡遭狙击，下游颓势必将改变上游投资生态，泡沫形成的背后是挑战还是机遇?这是所有VC/PE投资机构共同面临的待解悬念。

在近两年投资行业高歌猛进的乐观情绪中，俏江南和莎啦啦鲜花网等企业近期均爆出VC与投资人存在不和的消息，令企业家对投资人的作用展开了反思。

机遇与挑战——PE行业的价值回归

根据统计，2010国内VC/PE基金募集情况出现爆发式增长，全年共有235支基金募资完成，募资规模超过300亿美元，相比5年前(2006年)分别增长197%和185%。2011年上半年，国内基金募资继续保持活跃态势，55支基金募资完成，规模达到109.7亿美元。投资方面，2010年披露创业投资(VC)案例804起，投资总额达57亿美元，环比分别增长65.1%和96.6%;私募股权投资(PE)案例375起，投资总额196亿美元，环比分别增长75.2%和16.0%。2011年上半年，VC、PE投资规模已分别达到37亿和149亿美元，预计全年投资规模将超越去年，创造新的记录。

资本盛宴过后，PE行业面临版图重建，参与产业调整、践行资本运作，PE如何实现价值回归，以体现自身的资金与产业整合运作能力?各路英豪逐鹿投资市场、海量资本扭转供求关系， PE如何适应新的市场格局，直面挑战还是另辟蹊径? 与会嘉宾将针对这些问题在此次年会上展开热烈讨论。

近几年，由于国内的多层次资本市场体系建设尚未健全，融资渠道匮乏、成本高昂已成为困扰中小企业发展的一大问题，进而影响到就业与民营经济的活跃性。PE则作为中小企业融资的重要渠道，成为各地推动经济发展和产业升级的重要手段。在资金大量聚集的同时，非法集资、哄抢价格、突击入股、粉饰上市等负面现象层出不穷，严重扰乱着PE行业的正常市场秩序;而《基金法》正式修订案和PE主管机构一直悬而未决，也令行业发展隐藏诸多不确定性。

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