同行IPO不愿重蹈麦考林覆辙

同行IPO不愿重蹈麦考林覆辙转载cyzone导语： 不久前服装 B2C麦考林成功登陆纳

不久前服装 B2C麦考林成功登陆纳斯达克，成为中国B2C上市第一股，但事实上，能开香槟庆祝的人并不多。在其股权结构中，代表红杉资本的沈南鹏持股比例高达75.9％，远超过创始人CEO顾备春的13.8％，被不少业内人士视为典型的互联网企业一再融资导致股权稀释、丧失主导权导致风投一家独大的案例。而在当当、凡客、京东、乐淘等网站筹划融资和上市传闻频出的情况下，这些麦考林之后的B2C们正努力试图改变这一点。

麦考林融资或失控制权

公开资料显示，麦考林董事会成员中，主要持股人有沈南鹏、顾备春等三人。其中，代表红杉资本的沈南鹏是董事长，持股比例约为75.9％，创始人CEO顾备春持有13.8％的股份。一位知名财经评论人士分析认为，对风投这是大获全胜，对于创业者和员工则没有太多兴奋的理由。

在业界看来，互联网、科技等创业型公司要实行更大面积的期权，前提是保持创业者团队的主导地位，否则一切是无本之木。今年，以软件外包为主营业务的海辉软件在纳斯达克上市，被称为是一个没有主人的上市公司。因为不断融资、股权稀释以及其他种种原因，海辉软件创业团队股份不到5％。因追求扩张而不断融资，股权不断稀释，最终创业团队失去控制权，类似的事件在互联网企业屡见不鲜。

2009年10月，全球最大的鞋类销售B2C网站Zappos以12亿美元的股票加现金的价格出售给亚马逊，看似风光十足。而在今年，Zappos创始人出书曝公司内幕：之所以出售公司是红杉资本施压，导致公司资金链紧张。前期融资已将股权稀释很多，在资本方的压力之下，不得不出售公司。而风投却得以成功退出，赚到真金白银。

乐淘副总裁陈虎向记者表示，自今年6月融资之后，仍有多家国际资本在和乐淘接触，但高层对再次融资一直持谨慎态度。 对于还在创业阶段的互联网公司而言，融资显然是把双刃剑。

乐淘效仿土豆全员持股

2005年，百度登陆纳市，以27美元开始交易，开盘即跳升到66美元，第一个交易日以122美元收盘，按此价格计算，造就了7名亿万富翁、上百名千万富翁与数量更多的百万富翁。曾有笑话称，百度的一个清洁工阿姨在公司上市不久就开帕萨特上下班，汽车后备箱中装着拖把。

业界认为，这一造福神话和百度在股权上以创业者为主导，同时采取全员持股的模式直接关联。乐淘CEO毕胜表示，在其创办网站当年就部署了全员持股计划。 今年6月，网站鞋子品类只有3000多个SKU，4个月后这个数字迅速变成了6000。 毕胜称，公司转型卖鞋仅仅一年，销售额已可望过亿，其中股权机制对员工的激励显而易见。

另一些互联网企业采取的则是IPO前夕厘清股权，并实施经理人股权机制。知情人透露，土豆网如果成功IPO，将计划实施全员持股，而优酷CEO古永锵此前便透露公司上下全员已持期权。

当当网传年底完成IPO

与乐淘不一样，一些互联网企业更乐于在管理层实行经理股票期权。据知情人士称，当当网已经选择摩根士丹利和瑞士信贷为其证券承销商，将于圣诞节前完成在美国纳斯达克IPO计划。有媒体披露称，当当网的估值可能会达到10亿美元之巨。按照当当的经理股票期权计算，当当网IPO后，将催生10个亿万富翁，30个千万富翁，几百个百万富翁。

业内观点认为股票经理期权作为一种激励制度，能留住并吸引优秀人才，将经理人员的个人利益与股东长期利益联系起来。而全员持股和经理股票期权并不矛盾，很多时候是并行不悖。据悉，京东商城不久前已向工作满一年的核心员工派发原始股，为京东明年海外上市做准备。

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