创业板考虑打开涨跌幅限制图

伦敦证券交易所北京代表处首席代表姜楠昨日透露，深交所一直在讨论创业板是否打开涨跌幅限制。

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姜楠是在当天于北京召开的第五届亚太投资峰会上作出上述表示的。早报记者昨天下午就此向证监会新闻处求证，但未获证实。

创业板启动可能在新股发行改革之后 CFP 资料

非对称涨跌停？

姜楠说，英国市场不管是创业板还是主板，都不存在涨跌幅限制。因为在成熟市场，这种限制影响定价，不能反映企业的真实价值。

“深交所一直在讨论打开涨跌幅限制的问题，但中国监管层还是更多考虑保护中小投资者的利益。”姜楠同时指出，“涨跌幅限制在中国股市的某些阶段有存在的道理”。

值得注意的是，有业内人士近日提出，创业板的股票交易应实行非对称涨跌停板制度，涨停板幅度可保留主板的10%，跌停板幅度应扩大到20%，以此扩大创业板交易的风险敞口，强化对投资者的风险警示，抑制创业板的过度投机。

对此建议，汉理资本董事长钱学峰持反对意见。他说，“如果只允许上涨一点点，而下跌无限，那么有的股票将会下跌过多，受影响的最终还是中小投资人。不该用市场教训的手段来提醒中小投资者。”

创业板两大难题

世界上不乏推出创业板的失败教训。对此，姜楠认为，中国创业板的成功与否，取决于资金来源、上市公司需求、二级市场活跃程度等几大因素。目前，中国是不缺资金的，中国创业板面临的主要是两大难题：一是投资者群体不够成熟，散户太多；二是公司的诚信问题。

“投资者群体不够成熟，这使得证监会不得不进行一些非常具体的监管。”

纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈则在同一场合提醒，韩国、日本等国推出创业板失败，是因为当时上市的公司行业太集中，基本集中在互联网行业，“随着互联网泡沫的破灭，大部分公司倒下去，连带创业板一蹶不振”。

“创业板不等于高科技板，并且高科技板块本身涵盖的范围也很广。”杨戈说，“我觉得中国现在推出创业板，对行业的选择可以广泛一点，不一定要是高科技行业。创业的概念很广泛，可以是高科技企业，也可以是传统行业企业，或是一些高增长行业。”

市场化定价

此外，杨戈还担心，创业板上市的第一批企业会被爆炒，“股价被炒得很高之后资金又撤出，一些跟风的投资者就会被套在里面，导致市场一蹶不振。根据之前中国股市发展的经验来看，这种担心还是很有必要的。”

“这与新股发行机制有关。”杨戈以美国IPO机制举例说，“定价完全由市场决定，供求不平衡就不会等到上市之后才表现出来，在IPO定价时就表现出来了。上市第一天，供求关系就基本达到平衡，不会出现股价被爆炒的情况。”

深圳创新投资集团总经理刘纲在昨天的会上也警告，如果是非市场化定价机制，在第一天就可能暴涨100倍。

综合诸多媒体此前的报道，创业板的启动，可能在新股发行改革之后。

创业板或七八月份推

本月早些时候，深交所发布了创业板上市管理办法草案。科学技术部火炬高技术产业开发中心副主任修小平周四称，创业板可能将于七八月份推出，但最终时间还未确定。

可查资料显示，今年3月份，证监会公布了创业板企业进行首次公开募股（IPO）的管理办法，证监会副主席姚刚当时明确，创业板企业的真正挂牌可能要等到8月份之后。

板块诊断

电信简单取消收费并不可行

中银国际

据道琼斯新闻报道，国内一位学者建议移动和固话运营商分别取消漫游费和月租费来拉动需求。在无法了解具体细节的情况下很难对此进行评论，但我们认为多年之内简单取消固话月租费和移动漫游费用不太可能，因为这将对运营商的盈利能力造成沉重打击。

中国固话服务月租费为20元，通话费约每三分钟0.20元。取消月租费并不能有效提升通话量，因为该业务自2005年达到顶峰以来就一直处下降状态。同时去年漫游费已大幅下调，彻底取消并不能大量提升需求。

去年，中国电信（00728.HK）的月租费收入约为200亿元，但其经营利润只有300亿元。由于利息费用达50亿元，即使不考虑3G业务短期内带来的负面影响，如果取消月租费，那么经营利润将所剩无几。

对中国联通（00762.HK；600050.SH），其固话业务通话量也于2005年达到顶峰。去年公司的月租费收入为93亿元，经营利润190亿元，净利息费用22亿元。但是，与中国电信和中国移动不同，中国联通上市公司无法从母公司得到3G折旧补贴。如果取消漫游费，中国电信和中国联通也将受到影响，且非常严重，因为他们的利润率远低于中国移动。

中国移动（00941.HK）从未公布其国内漫游费收入，但假设这部分收入只占总收入的10%，去年的漫游费收入也高达410亿元，相当于经营利润的29%，净利润的27%。

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